预期外的数据反常，股市开始着急了

说一下国庆长假后的股市，先来看一下本轮牛市从924启动至今的量价关系图。 如上图，蓝色线代表成交量，橙色线代表上证指数。 可以看到，量价有很明显的正相关关系： 量底一般意味着价格底部区域，量顶也意味着价格顶部区域。 依据这个关系，我们有中长线和中短线两种操作。 中长线，若成交量在熊市创出低点，意味着大周期的绝对底部区域，这时候我们的原则是：极度重仓。 比如，上一轮我们极度重仓的时候是2024年8月，因为成交量创下了熊市的4年新低。下图是2024年8月13日 发布在知识星球精华区的文章截图 。 当时判断，从历史数据看，成交量底和价格底相隔最长不会超过1个月，果然1个月后的9月份就迎来了本轮牛市大周期的启动。 所以当时我们两年前建议的8月提前埋伏，就是一个极度重仓点。 然后中短线角度，我们的建议，是逢成交量低点可考虑买回部分高点卖出的仓位，但不可超过高点减仓仓位的上限。 为什么？ 因为风控！ 更具体的说，是因为牛市的走势受两个因素的影响， 第一个因素是短线的趋势，比如从2025年8月以来，3700~3800以及成交量1.6万亿前后，是多轮震荡的下沿，那么，这个就是形成了共识的支撑位。 我们在伊朗战争的那轮抄底，就是结合历史上战争的跌幅数据，以及成交量两个因素，比如下文是3月中发布于星球的加仓计划（3700~3800叠加1.5万亿成交量）。事实上我们在3月下旬就按照该计划做了实施。并在之后提醒大家在4000点上方择机减仓。 第二个因素则是牛市大周期，正是由于大周期的存在，所以要有风控，因为3700~3800在大周期视角下，并不是牢不可破的。 这个正是我们本文重点要说的。 我们先看股价上涨的两个推动因素： 第一个因素： 业绩推动； 第二个因素： 预期推动； 所谓预期推动，指的就是业绩虽然现在一般，但我预期未来会好，就会在当下抢筹，推动大盘上涨。 那么本轮牛市是哪一种？ 简单的说，科技曾有过业绩的因素，但大盘主要依赖预期。 什么预期？ 流动性预期，这个是本轮牛市推动的核心因素。 回忆一下，近20多年来，操盘手定调货币宽松，总共只有两次： 第一次，是2008年11月； 第二次，是2024年12月（也就是本轮周期）。 老粉丝应该还记得定调货币宽松后，我立即发文（可参见2024年12月的发文：），核心观点只有一个： 在股市持仓待涨 为什么？ 因为这个就是货币宽松牛市的特征。 我们来看上一轮货币宽松牛市和M2增速的关系，示意图如下： 如上图，时间段为2008.10~2010.12； 蓝色线为M2同比增速，橙色线为上证指数。可以看到，M2同比和上证指数在中线维度有较为明显的正相关关系。 我们来具体解析下： 1 2008年11月，定调货币宽松，M2增速逐步提升，大盘开始进入单边上涨。 2 2009年7月，M2增速明显放缓，成为放缓拐点，但7月的数据，要8月才发布，而大盘8月3号提前见顶（大概率是金融数据提前10天被预测到）。本次见顶，是整个2009~2010牛市大周期的顶部。 3 2010年初，M2增速开始下行，股市虽震荡但上行乏力，到了4月开始剧烈下行，4月反馈的是3月的数据，也就是到4月，已经确认连续3~4个月M2数据下行。 4 当M2下行企稳时，也就是7月前后，股市开始了反弹行情。 然后我们再看本轮行情，几乎是如出一辙： 有关上图，同样， 蓝色线为M2同比增速，橙色线为上证指数。 我们先复盘下历史，然后说下后市的判断。 1 2024年8月，通过成交量4年新低，我们判断出了大周期的绝对底部。 2 2024年12月，操盘手定调货币宽松，我们发文建议：持仓待涨。 3 2025年7月，确认到6月的M2向上突破8%，首次确认金融数据爆炸，发文确认全面牛市，确认单边上涨行情，上证也确实突破了3100~3500的震荡行情并持续向上。2025.7月发文可参见： 4 2026年1月，M2见顶，我们在1月发文同步判断进入调整。 5 但M2的下行开始于3月，实际要4月数据发布才能确认，4月确认后，开始进入K型行情，也就是科技（有业绩推动因素）和老登的极致分化，直至6月底科技见顶（6月也反复提醒过科技见顶风险，参见6月发文：）。 然后就是现在， 我们首次确认到M2跌破8%，是在8月； 确认跌破8%并确认趋势还在下行的，是9月。 我在8月和9月，已在星球发文提醒了该逻辑，提醒大家谨慎。也就是当前逻辑由两条线构成。 1 短线的成交量低点，会支撑短期的反弹。 2 中线的流动性阴影，在中线构成压力。 所以，知识星球的同学应该还记得，我们在9月曾判断，成交量低点会形成短线反弹，但因为中线阴影，无法预计走多远，所以不少星友就做短线，抢反弹后逢高出货。 那么，后市怎么看？ 同样，从推动上涨两大因素，预期和业绩来展开。 由于流动性下行的原因，预期暂时受阻； 而业绩方面，我们每个季度