关店400家、亏超百亿！曾碾压沃尔玛的中国第一超市咋自救失败了

聊起永辉超市，上了点年纪的朋友基本都买过账。生鲜摆得满、价格压得低、肉菜还新鲜，一度被叫做＂生鲜一哥＂。 巅峰那几年，门店数量把沃尔玛中国都甩在身后。可翻到2026年秋天的账本，画风掉了个个儿。门店掉到四百家出头，五年赔进去快120亿。 中国零售圈里头的大滑铁卢，正在我们眼皮子底下慢慢上演。永辉的起点在福州，2001年起家，玩的是＂农改超＂，把早市的烟火气挪进了大卖场。 2010年挂牌上交所，代码601933。扩张的油门踩得特别狠。2018年门店冲破一千家，规模排到行业第二，仅次于华润万家。 沃尔玛、家乐福、大润发全被摁在身后。那是永辉最舒坦的日子，也是后面问题的伏笔。摊子一旦铺开，想掉头就没那么容易了。 亏损的苗头冒出来是在2021年。那一年归母净利润直接亏掉39.44亿。 接下来三年也没缓过劲，2022年亏27.63亿，2023年亏13.29亿，2024年亏14.65亿。本以为2025年能喘口气，财报砸出来又是一盆冷水：营收535.08亿，同比缩了20.82%，归母净利润-25.52亿，比上一年亏得还狠。 五年加一块，窟窿接近120.5亿。A股商超板块里，这个成绩几乎找不到对手。门店也掉得飞快。 两年时间净关闭六百多家，年底只剩四百家出头，连鼎盛期一半都够不着。关一家店烧的是真金白银。单店调改要砸进去500万到800万元。 买菜这件事变天了。身边五十多岁的阿姨都学会了拼多多薅羊毛，美团买菜一键下单半小时上门。年轻人更懒，叮咚、朴朴、小象把厨房包圆了。 永辉那种大卖场的逛法，碰上即时零售，就像自行车碰上高铁。更要命的是，永辉自家线上业务一直没打通。 门店大、人多、流程长，老底子的优势到了即时零售时代反倒成了拖累。 创始人张轩松亲自跑了趟许昌取经，回来就拍板＂胖改＂：精简商品、引进胖东来自有品牌、员工薪水拉上去。调改门店的基层员工月薪从3000元上调到4500至5000元，涨幅普遍在30%到50%。 刚开张那阵，场面确实火爆。郑州信万广场店重开当天，排队排到停车场，单日销售额翻几倍的新闻满屏飞。 短视频博主举着胖东来联名月饼直播开箱，流量追着跑。可这股热乎劲儿没撑过三个月。老顾客慢慢品出味来——价格悄悄涨了。 货架上多了一堆网红款、定制款，均价比楼下夫妻店还贵一截。有郑州消费者在评论区直言，胖改之后的永辉已经不是普通老百姓逛得起的超市了。 这就戳到骨头上了。胖东来能封神，靠的根本不是漂亮招牌。 它的看家本事在于自有商品比例极高，加上地盘死守许昌、新乡这块弹丸之地，供应链攥得死死的。于东来亲自盯货，每个环节都抠到极致。 永辉的情况反过来——摊子撒在二十多个省，南北口味差一截，租金人工差一截，消费力也差一截。把许昌那套硬搬到深圳、上海的商圈，水土不服几乎是写在剧本里的。 钱袋子也绷得紧。截至2025年末，永辉资产负债率飙到94.61%，总负债接近288.21亿，流动比率只有0.55。 翻成大白话，欠的钱快赶上整个家底了，日常周转紧得喘不过气。偏偏调改要花钱、涨薪要花钱、装修也要花钱。 进入2026年，财报总算透出点暖色。一季度营收133.67亿元，同比还在往下掉23.53%。 可归母净利润做到了2.87亿元，同比激增94.4%。数字好看，懂行的朋友一眼就看明白：收入还在缩水，所谓盈利更多是靠关店止血、砍成本挤出来的。 CEO王守诚在2026年＂品质永辉＂首届年会上也没敢把话说满，直接把＂企业健康＂的目标定到了2027年6月前。离真正缓过来还得熬一年多。 横向比一下更扎心。高鑫零售靠门店优化加成本管控，2025年成功扭亏为盈。家家悦深耕山东本地，供应链攥得稳，全年盈利稳步往上走。 步步高引入精细化运营之后，现金流大幅改善。同一片江湖里，别人已经在恢复元气，永辉还在输血。 叶国富这头日子也不轻松，名创优品港股2026年里反复回购托盘，年内累计回购金额超过5亿港元。这桩跨界联姻，资本市场的问号从来没拿掉过。 再把镜头拉远一点看，2025年我国社会消费品零售总额首次迈过50万亿大关。吃类商品网上零售额同比涨了14.5%。 盘子更大了，可钱没有均匀落到每家超市的收银台上。沃尔玛中国这两年也在砍低效门店，家乐福中国自营店只剩四家还在挣扎。 线下大卖场这个业态整体在被重新改写。挨刀的不止永辉一家，整条街的老兄弟都在渡劫。渠道的权力正在从货架转向算法。 学胖东来这件事，复盘下来问题也摆得清楚。永辉学到了胖东来的员工涨薪、服务升级、商品精选，这些都是＂形＂。胖东来真正的＂骨头＂是啥？ 店数压到极致、地盘死守一城、自有品牌比例推到行业天花板、老板的个人意志注入到每瓶酱油。这几样，永辉没一样复制得来。 千店规模的躯壳套上几十家店打磨出来的运营逻辑，哪哪都拧巴。资本能请来，消费习惯的迁移却挡不住。 还有个常被忽略的点，生鲜直采这把当年的杀手锏，正在变钝。